Metodika a Know-How — FinSight v18

📐 Mapování vstupních dat

Abychom zajistili co nejpřesnější výsledky, vycházíme ze standardních českých účetních výkazů (CAS). Zde je přehled, kde najít jednotlivé položky.

Položka ve FinSight	Kde ji najít (Výkaz zisku a ztráty / Rozvaha)	Poznámka
Tržby	VZZ: I. Tržby za prodej výrobků a služeb + II. Tržby za prodej zboží	Celkový obrat firmy.
EBIT	VZZ: * Provozní výsledek hospodaření	Zisk před úroky a zdaněním.
EBITDA	VZZ: EBIT + E.1. Úpravy hodnot (Odpisy)	Zisk před úroky, daněmi a odpisy.
Nákladové úroky	VZZ: N. Nákladové úroky	Cena cizího kapitálu.
Výkonová spotřeba	VZZ: B. Výkonová spotřeba	Používáme jako aproximaci pro COGS.
Aktiva celkem	Rozvaha: AKTIVA CELKEM
Vlastní kapitál	Rozvaha: A. Vlastní kapitál
Cizí zdroje	Rozvaha: B.+C. Cizí zdroje	Celkové zadlužení (dlouhodobé i krátkodobé).
Peníze (Cash)	Rozvaha: C.IV. Peněžní prostředky	Pokladna + bankovní účty.

🧮 Vzorce hlavních ukazatelů

Rentabilita

Měříme efektivitu, s jakou firma generuje zisk.

ROS (Return on Sales) = Čistý zisk / Tržby

ROE (Return on Equity) = Čistý zisk / Vlastní kapitál

ROA (Return on Assets) = Čistý zisk / Celková aktiva

Likvidita

Schopnost firmy hradit své závazky včas.

Běžná likvidita = Oběžná aktiva / Krátkodobé závazky

Quick Ratio = (Oběžná aktiva - Zásoby) / Krátkodobé závazky

Cash Ratio = Peníze / Krátkodobé závazky

Aktivita

DSO (Doba inkasa) = (Pohledávky / Tržby) × 365

DPO (Doba splatnosti) = (Závazky / Výkonová spotřeba) × 365

Cash Conversion Cycle = DSO + DIO - DPO

Cash Flow analýza

FinSight počítá cash flow pomocí nepřímé metody z účetní závěrky.

Provozní cash flow:
Čistý zisk
+ Odpisy (EBITDA - EBIT)
± Změna pracovního kapitálu (ΔOběžná aktiva - ΔKrátkodobé závazky)
= Provozní CF

Investiční cash flow:
Změna neoběžných aktiv (odhad z rozvahy)
= Investiční CF

Finanční cash flow:
Změna zadlužení + Změna vlastního kapitálu
= Finanční CF

Čistý cash flow:
Provozní CF + Investiční CF + Finanční CF

Poznámka: Investiční a finanční cash flow jsou odhadovány z rozvahy, protože nejsou přímo dostupné z výkazu zisku a ztráty. Pro přesnější analýzu doporučujeme použít oficiální výkaz cash flow.

Zadluženost

Měříme strukturu kapitálu a schopnost firmy splácet dluhy.

Debt/Equity = Cizí zdroje / Vlastní kapitál

Debt/Assets = Cizí zdroje / Aktiva celkem

Equity Ratio = Vlastní kapitál / Aktiva celkem

Break-even analýza

Bod zvratu ukazuje, při jakých tržbách firma pokryje všechny náklady.

Bod zvratu = Fixní náklady / (1 - Variabilní náklady / Tržby)

Marže bezpečnosti = (Tržby - Bod zvratu) / Tržby × 100%

Fixní a variabilní náklady se odhadují podle odvětví (viz sekce "Kde používáme odhady").

Predikce (3 scénáře)

FinSight používá Holtův exponenciální vyhlazování s trendem pro predikci budoucích hodnot. Model automaticky detekuje trend v historických datech a extrapoluje ho do budoucnosti.

Holtův model:
Level: L_t = α × Y_t + (1 - α) × (L_t-1 + T_t-1)
Trend: T_t = β × (L_t - L_t-1) + (1 - β) × T_t-1
Predikce: Ŷ_t+h = L_t + h × T_t

3 scénáře:

Optimistický: Trend × 1.2 (předpokládá zrychlení růstu)
Realistický: Trend × 1.0 (pokračování současného trendu)
Pesimistický: Trend × 0.8 (zpomalení růstu)

Predikce jsou orientační a vycházejí pouze z historických dat. Skutečný vývoj závisí na mnoha externích faktorech (trh, konkurence, management, makroekonomika).

🧠 Pokročilé modely

Altman Z-Score (pro s.r.o.)

Používáme upravený model pro soukromé společnosti (non-manufacturing / private), který je vhodnější pro české s.r.o. než původní model pro veřejně obchodované firmy.

Z' = 0.717*X1 + 0.847*X2 + 3.107*X3 + 0.420*X4 + 0.998*X5

X1 = Pracovní kapitál / Aktiva
X2 = Nerozdělený zisk / Aktiva
X3 = EBIT / Aktiva
X4 = Vlastní kapitál / Cizí zdroje
X5 = Tržby / Aktiva

Beneish M-Score (Detekce manipulace)

Statistický model, který hledá anomálie v účetnictví (např. fiktivní tržby nebo kapitalizace nákladů). Používáme plný 8-faktorový model podle původního výzkumu prof. Messoda Beneishe (1999).

Beneish M-Score vzorec:
M = -4.84 + 0.92×DSRI + 0.528×GMI + 0.404×AQI + 0.892×SGI + 0.115×DEPI - 0.172×SGAI + 4.679×TATA - 0.327×LVGI

Interpretace: Pokud je skóre vyšší než -2.22 (např. -1.5), indikuje to pravděpodobnost manipulace se ziskem. Hodnoty pod -2.22 naznačují nízké riziko manipulace.

Detailní popis 8 komponent Beneish M-Score:

Komponenta	Výpočet	Význam
DSRI (Days Sales in Receivables Index)	(Pohledávky_t / Tržby_t) / (Pohledávky_t-1 / Tržby_t-1)	Růst poměru pohledávek k tržbám může naznačovat fiktivní tržby. DSRI > 1.2 je varovný signál.
GMI (Gross Margin Index)	((Tržby_t-1 - COGS_t-1) / Tržby_t-1) / ((Tržby_t - COGS_t) / Tržby_t)	Pokles hrubé marže může naznačovat manipulaci s náklady. GMI > 1.1 je varovný signál.
AQI (Asset Quality Index)	(Neoběžná aktiva_t / Aktiva_t) / (Neoběžná aktiva_t-1 / Aktiva_t-1)	Růst podílu neoběžných aktiv může naznačovat kapitalizaci nákladů. AQI > 1.2 je varovný signál.
SGI (Sales Growth Index)	Tržby_t / Tržby_t-1	Rychlý růst tržeb může být legitimní, ale také může maskovat manipulaci. SGI > 1.5 vyžaduje pozornost.
DEPI (Depreciation Index)	(Odpisy_t-1 / (Neoběžná aktiva_t-1 + Odpisy_t-1)) / (Odpisy_t / (Neoběžná aktiva_t + Odpisy_t))	Pokles odpisové sazby může naznačovat prodloužení životnosti aktiv pro zvýšení zisku. DEPI > 1.0 je varovný signál.
SGAI (SG&A Expense Index)	(OPEX_t / Tržby_t) / (OPEX_t-1 / Tržby_t-1)	Pokles poměru provozních nákladů k tržbám může naznačovat jejich skrývání. SGAI > 1.1 je varovný signál.
TATA (Total Accruals to Total Assets)	(Čistý zisk - Odpisy - ΔPracovní kapitál) / Aktiva	Vysoké akruální položky mohou naznačovat agresivní účetnictví. TATA > 0.05 je varovný signál.
LVGI (Leverage Index)	(Zadlužení_t / Aktiva_t) / (Zadlužení_t-1 / Aktiva_t-1)	Růst páky může naznačovat snahu skrýt problémy. LVGI > 1.0 je varovný signál.

⚠️ Důležité upozornění: Beneish M-Score je statistický model, ne důkaz podvodu. Vysoké skóre může mít legitimní důvody (rychlý růst, akvizice, změna účetních politik). Nízké skóre nezaručuje absenci manipulace. Používejte jako doplňkový nástroj k due diligence, nikoliv jako jediný zdroj pravdy.

⚠️ Kde používáme odhady (Heuristiky)

Některá data nejsou v základních výkazech přímo dostupná, proto pro účely orientační analýzy používáme standardizované odhady. Je důležité o nich vědět.

1. Splátky úvěrů (pro DSCR)

Protože neznáme splátkový kalendář firmy, odhadujeme roční splátku jistiny jako 15 % z celkového dluhu. To odpovídá průměrnému úvěru na cca 7 let. U firem s krátkodobým financováním může být tento odhad nepřesný.

2. Nerozdělený zisk (pro Z-Score)

Pokud není zadán, odhadujeme položku "Retained Earnings" jako 40 % z Vlastního kapitálu. U začínajících firem to může nadhodnotit skóre, u zavedených firem podhodnotit.

3. Variabilní vs. Fixní náklady (pro Break-even)

Odhadujeme poměr fixních a variabilních nákladů na základě vámi zvoleného odvětví. Konkrétní poměry podle odvětví:

Odvětví	Podíl variabilních nákladů	Poznámka
IT/SW	20%	Minimální variabilní náklady (hlavně lidé = fixní)
Služby	30%	Hlavně lidé (fixní), minimální materiál
Zdravotnictví	40%	Léky a materiál vs. personál
Doprava	55%	Palivo vs. leasing vozidel
Výroba	65%	Materiál, energie (variabilní) vs. stroje (fixní)
Stavebnictví	70%	Materiál a subdodávky
Obchod	75%	Nákup zboží je hlavní náklad
Obecné (výchozí)	60%	Průměrná hodnota pro nezařazené firmy

Skutečnost se může lišit podle konkrétního byznys modelu. Tyto hodnoty jsou orientační a vycházejí z průměrných poměrů v daných odvětvích.

4. Provozní náklady (OPEX) pro Beneish SGAI

Primárně počítáme jako (Tržby - COGS) - EBIT. Pokud COGS není k dispozici, používáme fallback odhad 15 % z tržeb, což odpovídá průměrné firmě se střední nákladovostí.

5. Nerozdělený zisk (Retained Earnings) pro Altman Z-Score

Pokud není zadán explicitně, odhadujeme položku "Retained Earnings" jako 40 % z Vlastního kapitálu. Tento odhad vychází z průměrných poměrů u českých s.r.o. U začínajících firem to může nadhodnotit skóre, u zavedených firem podhodnotit.

6. Pracovní kapitál (Working Capital) pro Altman Z-Score

Pokud není zadán explicitně, počítáme jako Oběžná aktiva - Krátkodobé závazky. Pokud ani oběžná aktiva nejsou k dispozici, používáme fallback Peniže - Krátkodobé závazky, což je méně přesné, ale stále použitelné pro orientační analýzu.

💻 Lokální zpracování dat

FinSight je navržen s důrazem na soukromí a bezpečnost. Všechny výpočty probíhají přímo ve vašem prohlížeči, kromě PDF exportu a ARES API volání, které probíhají přes server-side proxy.

Client-side výpočty

FinSight používá čistý JavaScript (Vanilla JS) bez frameworků. Všechny finanční ukazatele se počítají přímo ve vašem prohlížeči z dat, která zadáte:

Rentabilita (ROS, ROE, ROA, EBITDA marže)
Likvidita (Current Ratio, Quick Ratio, Cash Ratio)
Zadluženost (Debt/Equity, Debt/Assets, Equity Ratio)
Aktivita (DSO, DPO, Cash Conversion Cycle)
Altman Z-Score (včetně všech komponent X1-X5)
Beneish M-Score (včetně všech 8 komponent)
Cashflow analýza (operační, investiční, finanční)
Break-even analýza
Predikce (3 scénáře)
Bankovní semafor (DSCR, Net Debt/EBITDA)
Valuátor (Enterprise Value)
What-If simulátor

Žádné ukládání dat

Všechny vstupy (účetní závěrky) a výstupy (výpočty, grafy) zůstávají pouze ve vašem prohlížeči. Pouze localStorage se používá pro:

Uložení preferencí jazyka (cs/en/de)
Uložení preferencí tématu (světlý/tmavý režim)
Cache ARES dat pro rychlejší opakované načítání (s automatickou expirací)
Zálohování zadaných dat pro obnovu při nechtěném zavření stránky

Okamžité výsledky

Všechny výpočty probíhají synchronně při zadávání dat. Grafy se generují pomocí Chart.js přímo v prohlížeči bez nutnosti komunikace se serverem. Výsledky se aktualizují v reálném čase.

Mezinárodní podpora (i18n)

FinSight v18 podporuje tři jazyky: češtinu, angličtinu a němčinu. Překlady se načítají z JSON souborů (i18n/cs.json, i18n/en.json, i18n/de.json) s cache-busting parametrem, aby se vždy načetla nejnovější verze. Jazyk se automaticky detekuje z prohlížeče nebo se ukládá do localStorage podle uživatelské volby.

🔌 Získávání dat z API (ARES integrace)

FinSight v16 integruje data z oficiálních státních registrů pro komplexnější analýzu firem.

Veřejný rejstřík (VR)

FinSight používá ARES REST API (https://ares.gov.cz/) pro získání základních informací o firmě:

Název firmy, IČO, datum vzniku
Status (aktivní, v likvidaci, zaniklá)
Základní kapitál a jeho historie
Statutární orgány (jednatelé, členové představenstva)
Společníci a jejich podíly
Další údaje z rejstříku

Data se načítají přes PHP proxy skript (ares.php), který zajišťuje bezpečné volání API a parsování JSON odpovědí.

Insolvenční rejstřík (IR)

Stejně jako VR, i insolvenční data se získávají přes ARES REST API. Proxy skript kontroluje, zda je firma v insolvenci, reorganizaci nebo likvidaci. Výsledky se zobrazují v záložce "Firemní profil" s varováním, pokud je firma v problémech.

Portál daňové zprávy (DPH)

FinSight volá SOAP API Finanční správy (https://adisrws.mfcr.cz/) pro:

Kontrolu spolehlivosti plátce DPH
Získání seznamu veřejných bankovních účtů

SOAP požadavky se generují v PHP proxy a odpovědi se parsují do JSON formátu pro frontend.

Bezpečnost API volání

Všechna API volání probíhají přes server-side PHP proxy (ares.php), která zajišťuje:

Správné HTTP hlavičky a SSL ověření
Error handling a timeouty
Ochranu API klíčů (frontend nikdy nevolá API přímo)
Respektování CORS politik

Cache a optimalizace

ARES data se ukládají do localStorage pro rychlejší opakované načítání. Při změně IČO se cache automaticky obnoví. API volání probíhají paralelně pomocí Promise.all() pro maximální rychlost.

💰 Pokročilé nástroje

Bankovní semafor (DSCR & Net Debt/EBITDA)

Simulace pohledu risk manažera v bance. Hodnotí, zda firma "utáhne" své dluhy.

DSCR (Debt Service Coverage Ratio):
DSCR = (EBITDA - ΔPracovní kapitál) / (Úroky + Splátky jistiny)

Net Debt/EBITDA:
Net Debt/EBITDA = (Cizí zdroje - Peníze) / EBITDA

Interpretace:

DSCR > 1.2× = Firma má dostatek cash flow na pokrytí úroků a splátek (limit banky)
Net Debt/EBITDA < 4× = Přiměřená páka zadlužení
Každá banka má jiné limity podle rizikového profilu

Heuristika pro splátky jistiny: Protože neznáme splátkový kalendář firmy, odhadujeme roční splátku jistiny jako 15 % z celkového dluhu. To odpovídá průměrnému úvěru na cca 7 let. U firem s krátkodobým financováním může být tento odhad nepřesný.

Valuátor (odhad hodnoty firmy)

Rychlý odhad tržní hodnoty firmy pomocí EBITDA násobku. Násobky se liší podle odvětví, růstu a rizika.

Enterprise Value (EV):
EV = EBITDA × Odvětvový násobek

Odhadovaná hodnota firmy:
Hodnota = EV - Čistý dluh

Odvětvové násobky (orientační):

IT/SW: 8-12× EBITDA
Výroba: 4-7× EBITDA
Obchod: 3-5× EBITDA
Služby: 5-8× EBITDA
Stavebnictví: 3-6× EBITDA

⚠️ Upozornění: Jde o zjednodušenou orientační hodnotu, nikoliv oficiální ocenění. Skutečná hodnota firmy závisí na mnoha faktorech (růst, konkurence, management, tržní podmínky).

What-If simulátor

Interaktivní citlivostní analýza. Posunujte slidery a sledujte, jak změny v tržbách, cenách nebo nákladech ovlivní ziskovost a rentabilitu.

Výpočty v simulátoru:

Nové tržby = Původní tržby × (1 + změna tržeb %)
Nové náklady = Původní náklady × (1 + změna nákladů %)
Nový EBIT = Nové tržby - Nové náklady
Nový ROS = (Nový EBIT / Nové tržby) × 100%
Nový ROE = (Nový EBIT / Vlastní kapitál) × 100%

Simulátor pomáhá plánovat scénáře a strategická rozhodnutí. Všechny výpočty probíhají v reálném čase přímo v prohlížeči.

📄 Export do PDF

Důležitá změna ve verzi 10: PDF se nyní generuje server-side pomocí PHP skriptu export.php a knihovny Dompdf. Tato změna umožňuje profesionálnější formátování a lepší kvalitu dokumentu.

Server-side generování (export.php v10)

PDF se generuje na serveru pomocí PHP skriptu export.php a knihovny Dompdf (https://github.com/dompdf/dompdf). Data jsou odeslána na server pouze pro vygenerování PDF a ihned po vygenerování smazána.

🔒 Bezpečnost a soukromí: Všechna data jsou zpracována pouze v paměti (RAM) a okamžitě smazána po vygenerování PDF. Žádná data se neukládají na disk ani do databáze. Data jsou přijata, zpracována a zapomenuta v rámci jednoho HTTP požadavku. PDF je vygenerováno a odesláno zpět do prohlížeče, kde se stáhne.

Zachytávání grafů

Grafy z Chart.js se převádějí na obrázky pomocí nativního canvas.toDataURL() přímo v prohlížeči. Obrázky se odesílají na server jako base64 data URL v rámci JSON payloadu.

Struktura PDF dokumentu

PDF obsahuje kompletní analýzu:

Obálka s názvem firmy, IČO a analyzovanými obdobími
Základní informace o firmě (z ARES, pokud dostupné)
Tabulku s finančními ukazateli pro všechna období (Tržby, EBIT, Čistý zisk, ROS, ROE, ROA, EBITDA marže, Likvidita, Zadluženost)
Trendy mezi obdobími s procentuálními změnami
Detailní Altman Z-Score s komponentami (X1-X5)
Bankovní semafor (DSCR, Net Debt/EBITDA) s verdiktem
Beneish M-Score s detailními komponentami (DSRI, GMI, AQI, SGI, DEPI, SGAI, TATA, LVGI)
Valuátor (odhad hodnoty firmy s EBITDA násobkem)
Grafy (tržby, zisk, poměrové ukazatele) jako obrázky
Slovní hodnocení a doporučení

Styling a formátování

PDF používá profesionální styling s Dompdf:

Barevné pozadí pro sekce (modrá pro hlavní, světle modrá pro podsekce)
Tabulky s alternujícími řádky pro lepší čitelnost
Barevné indikátory pro rizikové hodnoty (zelená/žlutá/červená)
Jednotné fonty a správné zarovnání čísel
Profesionální layout s logem a brandingem
Podpora mezinárodních znaků (UTF-8)
Automatické stránkování

Mezinárodní podpora (i18n)

PDF export podporuje všechny jazyky (čeština, angličtina, němčina). Jazyk se automaticky detekuje z uživatelského nastavení nebo se předává explicitně v JSON payloadu.

🛠️ Technický stack

FinSight v18 je postaven na moderních webových technologiích s důrazem na výkon, bezpečnost a transparentnost.

Frontend

HTML5, CSS3, Vanilla JavaScript - bez frameworků pro maximální rychlost a jednoduchost
Chart.js - pro interaktivní grafy (tržby, zisk, poměrové ukazatele) - načítáno z CDN s SRI (Subresource Integrity)
i18n systém - vlastní implementace mezinárodní podpory s JSON slovníky
Canvas API - pro zachytávání grafů jako obrázků do PDF (nativní, bez externích knihoven)
Všechny externí knihovny se načítají z CDN s SRI pro ochranu proti supply chain útokům

Backend (pouze pro API proxy a PDF export)

PHP 7.4+ - pro proxy skripty a PDF export
Dompdf - pro server-side generování PDF dokumentů (v10+)
cURL - pro HTTP/HTTPS požadavky k ARES API
SOAP - pro komunikaci s Finanční správou (DPH data)
Proxy skripty zajišťují komunikaci s externími API a parsování odpovědí
PDF export probíhá v paměti (RAM) a data jsou ihned smazána po vygenerování

Bez databáze

FinSight nepoužívá žádnou databázi. Všechna data zůstávají v prohlížeči uživatele. Pouze localStorage pro cache ARES dat, preferencí jazyka a tématu, a zálohování zadaných dat.

Bezpečnost

Subresource Integrity (SRI) - ochrana proti supply chain útokům na CDN skripty
Žádné cookies - pouze localStorage pro technické účely
Žádné trackery třetích stran - měří se pouze agregovaná návštěvnost bez cookies a s anonymizací IP adres
HTTPS only - všechna komunikace je šifrovaná
Server-side validace - všechny vstupy do PHP skriptů jsou validovány
Explicitní komentáře v kódu - transparentní dokumentace o zpracování dat

✅ Transparentnost a otevřenost

FinSight je navržen s maximální transparentností. Všechny výpočty, vzorce, modely a heuristiky jsou zde detailně popsány. Pokud máte jakékoliv dotazy nebo nejasnosti ohledně metodiky, neváhejte nás kontaktovat.

Kontakt: dvorakh@gmail.com

Web: https://www.finsight.cz

Verze dokumentace: 18 (listopad 2025)